今年以来，险资继续加大私募股权基金投资力度。执中数据科技(苏州)有限责任公司(以下简称“执中”)数据显示，在今年(截至12月19日)备案的私募股权基金中，保险机构作为有限合伙人(LP)向私募股权基金出资合计达1097.56亿元，较去年同期增长55.85%。

业内人士认为，险资加码私募股权投资是宏观经济环境、监管政策导向与险资自身资产配置需求三重因素共振的结果。未来，预计险资还将继续加大这一领域的投资力度。

寿险公司出资额最大

【资料图】

根据出资总金额看，2025年在私募股权投资领域最活跃的5家保险机构依次为：中国太平洋人寿保险股份有限公司，出资额达205.99亿元；中国平安人寿保险股份有限公司，出资额为150亿元；阳光人寿保险股份有限公司，出资额为114.88亿元；友邦人寿保险有限公司，出资额为106.75亿元；人保资本保险资产管理有限公司，出资额为100亿元。

广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳对《证券日报》记者表示，今年市场利率继续下行，传统固定收益类资产愈发难以覆盖保险资金尤其是寿险资金的长期负债成本，增配私募股权等权益类资产，可以通过牺牲部分流动性来换取更高的长期收益潜力。

“今年以来，监管部门发布了一系列鼓励险资加大股权配置力度的政策。”张令佳表示，例如，国家金融监督管理总局将保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例上限从20%提高至30%。同时，进一步加强国有商业保险公司长周期考核，提升了险资对短期波动的容忍度，鼓励其进行更长期的布局。

从保险机构类型来看，年内寿险公司对私募股权基金出资额最高，达885.29亿元，同比增长57.05%。保险资管公司出资额为179.80亿元，同比增长231.12%。其余出资来自保险集团、财险公司等保险机构。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对《证券日报》记者表示，寿险公司是私募股权基金的出资主力，核心原因在于其独特的负债特性与资金属性。与财险公司相比，寿险业务的负债久期更长，资金体量更为庞大，这使其能够更好地匹配私募股权基金的投资特点，也有望以长线布局换来更高的绝对收益。因此，加大对私募股权基金的投资是寿险公司在当前市场环境下进行资产负债管理、实现稳健增值的必然选择，其出资额领先也反映了这一内在逻辑。

青睐成长基金

从私募股权基金的类型来看，保险公司出资额排名前十位的基金中，除了1只是并购基金，其余9只基金皆为成长基金。

具体来看，上述并购基金为太保战新并购私募基金(上海)合伙企业(有限合伙)。该基金于6月24日完成备案，目标规模300亿元，首期规模100亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设等重点领域，打造以“长期资本+并购整合+资源协同”为特色的上海国资创新转型生态。

整体上看，险资出资更青睐成长基金。在杨帆看来，这是其稳健投资风格与追求长期绝对收益目标下的理性选择。相较于风险投资阶段，成长基金所投的企业通常已具备成熟的商业模式和稳定的现金流，技术路径和市场前景更为清晰，投资风险相对可控，更符合保险资金安全性第一的原则。同时，成长型企业正处于快速扩张期，能够带来可观的资本增值潜力，为险资提供了优于二级市场的收益弹性。这种在风险和收益之间取得的精妙平衡，既满足了险资的保值增值需求，又能精准地支持国家战略性新兴产业的发展，实现社会效益与经济效益的统一。

长期战略选择

业内人士认为，险资尤其是资金期限更长的寿险公司增配私募股权基金等权益资产是长期战略选择，未来还将继续加码。在投资领域选择方面，代表新质生产力的硬核科技板块将是主要方向之一。

“在低利率环境和政策鼓励等因素影响下，增配私募股权基金等权益资产是保险机构特别是寿险机构的长期战略选择，而非短期行为。”张令佳认为，头部险企凭借其资金、资源和投研优势，会向上延伸，承担“LP+GP(普通合伙人)”双重角色，主导设立大型产业基金，并加强与头部市场化GP的合作；中小险企则会更多依托区域优势或聚焦细分赛道，通过与专业GP合作进行差异化、精细化布局。

在张令佳看来，保险机构参与设立的私募股权基金在投资板块的选择上，会以契合国家倡导的战略方向为主，向科技类行业倾斜，比如半导体、光通信、数据中心、机器人等，这些领域是培育新质生产力的核心，也具有高成长潜力。

杨帆也表示，凭借长期资金的独特属性，险资将继续提升在私募股权领域的配置比例。在投资方向上，将高度聚焦与国家发展战略同频共振的核心赛道，重点瞄准能够代表“新质生产力”的硬科技与先进制造业、受益于人口老龄化和“健康中国”战略的医疗健康产业，以及围绕“双碳”目标的绿色低碳与新能源领域。险资将深度参与并赋能这些具有长期增长潜力的优质企业，在服务实体经济高质量发展的同时，实现自身价值增长。

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